基于当前形势，展望一下明年的金价走势

通胀预期持续攀升 今年8月以来，美债收益率快速上行主要是因为美国疫情逐渐好转、经济修复加快以及通胀持续攀升。从TIPS隐含通胀看，去年年中以来，通胀预期快速攀升，今年11月已攀升至2.63%的历史高位，而通胀保值债券收益率仍处于低位小幅振荡，说明推升当前国债收益率的因素为通胀预期攀升，而由于黄金具有较强的抗通胀属性，通胀预期攀升也在一定程度上支撑黄金价格走势。

历史上，美国PPI同比走势和CPI同比走势基本一致，截至今年11月，PPI同比与CPI同比剪刀差仍在走扩，显示出美国消费端的通胀压力不断加大。从美国进口价格指数同比来看，近期处于历史高位，即使剔除石油和石油制品，其同比也是处于历史高位，美国进口价格指数环比今年3月以来绝大部分月份均为正值，显示美国输入商品价格持续攀升，对美国通胀起到持续推高作用。

美联储加息节奏或加快 美国通胀高企主要因为输入型通胀叠加其国内消费强于生产，当前海运费已较高点大幅下跌，原材料价格回落，输入型通胀压力减小。预计明年CPI同比趋势将有所下降。除了海运费下降外，美国内部也显现通胀回落迹象。随着政府扶持的减小，美国居民收入增幅趋势放缓，CPI环比已经明显低于今年年中时，能源价格回落也进一步压制CPI的上涨势头。

近期美联储认为美国经济有过热迹象，12月的FOMC会议上调了美国GDP增速，认为高通胀料将持续较长时间，收紧货币政策将加快。2022年美联储将加息三次多于市场预计的两次，加息节奏加快，黄金即将承压。

展望 明年一季度受疫情快速蔓延和美国经济可能衰退的影响，金价将有较强支撑；二季度至三季度，美国经济可能进入复苏，且美联储大概率已经加息，强美元和通胀回落下，金价承压；四季度，美国通胀可能再度攀升，市场大概率对加息有较充分预期，叠加四季度是黄金实体消费旺季，金价或表现出较强韧性。概括的讲，一季度金价将呈现小涨，二三季度回落，而且可能较大回落，四季度涨，但预计不太会大涨。